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　　公司是国内合成树脂领先企业，持续拓展生物质化工、电子化学品等范畴。跟着下逛AI办事器等需求增加，同时电子树脂国产替代不竭推进，PPO等电子树脂需求无望持续提拔。看好AI等范畴成长带动公司电子树脂需求提拔，初次笼盖，赐与买入评级。圣泉集团是合成树脂领先企业，生物质化工、电子化学品等范畴持续拓展，业绩稳健增加。公司从停业务包罗合成树脂类产物、先辈电子材料及电池材料、生物质产物。保守营业方面，截至2025年中报，公司酚醛树脂产能达64。86万吨/年，产能规模和手艺程度位居世界前列，此外锻制用呋喃树脂产销规模位居世界第一。公司外行业供过于求的布景下，正在AI取新能源海潮中，公司凭仗PPO等低介电树脂和多孔碳材料成功切入高增加赛道，使公司具备持续增加的弹性取韧性。25H1公司实现营收53。51亿元（同比+15。67%），归母净利润5。01亿元（同比+51。19%）；25Q2公司实现营收28。92亿元（同比+16。13%，环比+17。62%），归母净利润2。94亿元（同比+51。71%，环比+42。34%）。AI快速成长带动高频高速树脂需求提拔，公司实现电子树脂国产化冲破。我国已成为全球最大覆铜板出产国，中国刚性覆铜板产值从2014年的61亿美元增加至2023年的93亿美元，占全球比例提拔至73。23%。按照电子树脂成本占比约26%估算，2023年全球用于覆铜板出产的电子树脂的市场规模约为33。02亿美元，此中中国市场规模约为24。18亿美元。跟着5G通信手艺、汽车智能化敏捷成长以及数据核心、云计较需求快速增加，覆铜板行业向高频高速演进，PPO树脂等可满脚高频高速使用需求。2026年全球高速覆铜板对PPO的需求无望增至约8，000吨，且售价高达80万元/吨。供应方面，全球电子级PPO树脂供应持久由沙比克从导，虽然目前国内通俗级PPO已根基实现国产替代，但电子级PPO进口依存度高达90%以上。公司自从研发的聚苯醚（PPO/PPE）树脂通过国内沉点头部企业认证，2024年公司1，000吨/年PPO树脂产线吨/年全从动化产线不变供货；配套开辟的碳氢树脂系统已进入国内前三大CCL制制商产物系统，100吨/年碳氢树脂产线建成投产；此外公司打算启动2，000吨/年PPO/OPE树脂项目、1，000吨/年碳氢树脂项目、1，000吨/年双马树脂项目、1，000吨/年PEI树脂项目扩产工做，满脚国产化自从供应需求。新能源等范畴兴旺成长，公司多孔碳、硬碳负极项目稳步推进。电池材料行业规模正在新能源汽车和储能需求的鞭策下连结增加态势，硅基负极被视为下一代抱负负极材料，将来无望逐步替代保守石墨负极。2025年全球硅基负极材料全体市场规模无望达300亿元；2030年全球硅碳负极需求量无望跨越10万吨，对应多孔碳需求正在5万吨摆布。2019-2023年我国硅基负极材料行业市场规模从3。71亿元增加至76。38亿元，CAGR达83。12%。2024年公司300吨/年多孔碳出产线于年内建成投产并实现满产满销，1，000吨/年多孔碳出产线月建成并连续投产，将来3-5年内公司规划新增1。5万吨多孔碳和1万吨硅碳产能；另一方面，跟着手艺的不竭冲破和政策的持续支撑，2024年我国钠离子电池出货量超1。5GWh，2025年无望跨越7GWh，2030年无望跨越200GWh。2035年全球钠电池市场规模无望冲破140亿美元；估计2035年我国钠电池总产能无望达464GWh，对应需求超500GWh。公司钠离子电池硬碳负极材料操纵生物质精辟产物为原料，已建成万吨级硬碳负极产线。充实受益于下逛电动汽车、储能财产成长，公司电池材料营业无望加快成长。“圣泉法”生物质精辟一体化手艺实现生物质高值化操纵。公司研发的“圣泉法”生物质精辟一体化手艺可实现生物质高值化操纵，从动物秸秆原料端到出产出纤维素材料、消融浆粕、木糖、阿拉伯糖、糠醛、高活性木质素、生物炭、生物甲醇、生物航煤等上百种产物，构成完整财产链；25H1公司出产“100万吨/年生物质精辟一体化（一期工程项目”不变运转，章丘木糖和木醇产量提拔。将来公司生物质化工营业无望深度融合轮回经济，获得兴旺成长。公司是国内合成树脂领先企业，持续拓展生物质化工、电子化学品等范畴。我们估计2025-2027年公司归母净利润别离为12。09/14。75/18。76亿元，EPS别离为1。43/1。74/2。22元，PE别离为19。3/15。8/12。4倍。看好AI等范畴成长带动公司电子树脂需求提拔，公司各营业有序结构，初次笼盖，赐与买入评级。